La Fundación de Estudios Financieros (FEF), que preside Juan Carlos Ureta, presentó recientemente la séptima edición del estudio “Observatorio de Gobierno Corporativo 2010”, publicación periódica que analiza la situación y evolución del gobierno corporativo, así como el cumplimiento de las recomendaciones del Código Unificado por las sociedades cotizadas. El acto ha contado con la intervención de D. Rafel Crespí, Catedrático de Economía de la Universidad de las Islas Baleares, que ha dirigido la elaboración del estudio, de D. Ángel Benito Benito, Director General de Mercados de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y ha sido clausurado por D. Salvador Montejo Velilla, Presidente de Emisores Españoles.

La FEF tiene entre sus líneas de investigación la situación y evolución del Gobierno Corporativo de las sociedades cotizadas en el Mercado Continuo español. Para reforzar las actividades de la Fundación en este campo, se publican ahora los trabajos correspondientes al Observatorio de Gobierno Corporativo 2010. El estudio analiza cuestiones relacionadas con la estructura de propiedad, el consejo de administración y los derechos de los accionistas, comparando homogéneamente series de datos desde 2004 hasta 2009. El grupo de investigadores ha recibido el apoyo de un amplio Grupo de Consulta, formado por profesionales que trabajan en este ámbito en sociedades cotizadas.

A lo largo del pasado año 2010, hemos asistido a sustanciales innovaciones en materia de Gobierno Corporativo a nivel internacional, tanto en Estados Unidos con la Dodd-Frank Act como en el Reino Unido, a través de las modificaciones introducidas por el Financial Reporting Council. Modificaciones que afectan a las mayores compañías cotizadas del mundo en los mercados e índices más relevantes como son el Dow Jones, Nasdaq, Footsie 100, entre otros.

Estas modificaciones, que surgen como respuesta de los reguladores a la crisis sistémica después de Lehmann Brothers, suponen unos niveles de desarrollo del Gobierno Corporativo más avanzados que los actualmente vigentes en España, ya que nuestro modelo está basado en las directrices que establece el Código de Gobierno Corporativo del año 2006, basado en referentes anteriores.

España ha progresado mucho en prácticas de Gobierno Corporativo y continuará avanzando en los próximos años. La adaptación de nuestras empresas cotizadas a los niveles europeos debe realizarse sin prisa pero sin pausa, sin posiciones verticales ni imposiciones, sino con paso continuo y abordando fases de mejora y transición. La reciente aparición de la Ley de Economía Sostenible va a marcar un avance relevante en materia de disclousure sobre retribuciones, por la vía de la regulación, en lugar de la aplicación de un método de autorregulación como venía siendo la tónica hasta ahora, lo que mejorará la transparencia en la materia.

El gobierno corporativo (Corporate Governance) debe ser un conjunto de principios que sirvan de guía a las empresas para implementar un modelo constructivo, que aúne los intereses de accionistas y gestores para el mejor desarrollo de las Sociedades, no un cinturón de hierro que restrinja su capacidad operativa. Como describe el informe, el cumplimiento de sus principios, no garantiza la eficacia de los mismos sobre los resultados operativos de la empresa, pero la reviste de un sistema formal, ético y de transparencia para monitorizar la gestión de los ejecutivos y las relaciones con los accionistas, comúnmente aceptado por la comunidad financiera internacional, en el que España y sus empresas deben avanzar.

Una novedad del Observatorio en 2010 es el análisis realizado sobre la posible relación entre gobierno corporativo y rendimiento o valor de las sociedades. Los resultados del estudio, aunque no pueda afirmarse que exista una relación de causa–efecto, no reflejan una relación apreciable entre el nivel de cumplimiento del Código Unificado y una serie de medidas de rentabilidad o valor de mercado relativo de las sociedades.

En síntesis los resultados vienen a demostrar la importancia de realizar un análisis más profundo y abrir un amplio debate para determinar cuales son los verdaderos objetivos del gobierno corporativo y cuales son los intereses a proteger por parte de un modelo de gobernanza de las empresas válido para el siglo XXI. Hay que ir, por tanto, más allá del análisis del gobierno de las sociedades a través del cumplimiento o no de determinadas recomendaciones, y considerar, de forma más amplia, y con una revisión permanente en el tiempo, en que medida esos objetivos se consiguen o no a través de las recomendaciones vigentes.

Otro aspecto novedoso del Observatorio 2010 es comparar el gobierno corporativo de las sociedades cotizadas en España con el de otros países europeos de nuestro entorno. Debido a la falta de homogeneidad de datos, la comparación se ha limitado a algunos aspectos del Consejo de Administración. Pese a ello, los resultados muestran, en general, que las prácticas de las sociedades españolas no difieren de las que tienen lugar en los países analizados.

En el informe se examina el precepto de “cumplir o explicar” referente a las recomendaciones del Código Unificado. Del conjunto de respuestas dadas en los Informes Anuales de Gobierno Corporativo (IAGC) por 124 sociedades sobre el cumplimiento de las 58 recomendaciones del Código Unificado, el 75% (74% en el año anterior) son afirmativas, en el sentido de cumplimiento de la recomendación, siendo este porcentaje incluso mayor en las sociedades del IBEX35 (83%). Un 8% de las recomendaciones se cumple parcialmente (igual que en el año anterior) y únicamente un 8% (9% en el ejercicio anterior) se incumple (el restante 9% no eran de aplicación a las sociedades).

El informe presentado es una muestra de cómo progresan nuestras principales empresas en la materia y, en todo caso, refleja la mejora apreciable que en los últimos años se ha producido.

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Publicado en: diariojuridico.com